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石建军【石天方】/天方夜谭的博客

看天方夜谭,创财富神话!石建军(石天方)—中国最资深的策略分析师和技术分析专家!

 
 
 

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关于我

资深投资分析家、元老级技术分析专家。华安证券财富管理中心(上海)副总、首席投资顾问。九三学社上海市金融委成员。中央台、中央电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体嘉宾。1990年进入证券市场,具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。近年来,准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月预判的“1600-1700点为历史性底部”、2012年7月预判的“1950点为2012年金刚底”以及2015年6月指出的“年内高点就是5178”。

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改善或替换上证指数才会有大牛市  

2016-09-10 08:52:45|  分类: 周末点评 |  标签: |举报 |字号 订阅

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    上证指数的走势,不仅仅代表的是在上交所上市的所有股票的市场表现,某种意义上,上证指数的走势,似乎直接代表着整个中国证券市场的基本状况。

正因为上证指数的走势状况如此重要,这就引申出一个问题:什么样的上证指数,才是一个能够真正反应中国证券市场、中国资本市场乃至中国经济发展状况的中国指数?

我们注意到,目前在行情软件F3按钮中显示的上证指数,采用的编制规则是总股本加权平均,而并非流通股股本加权平均,少量自由流通的市值的涨跌撬动了大部分不能流通的市值,进而影响整个指数的的“失真”。

2007年,中国经济快速扩张,上涨指数也表现出强劲的上涨势头。指数一路上行,最终在冲顶6124点后进入深幅调整,其后股指持续多年萎靡不振。虽然市场如此跌宕起伏有着各种各样的原因,但是,少数权重股对指数的“绑架”效应无疑是不可忽视的重要原因之一。当时有人就计算过,权重股这种以小撬大的杠杆作用对上证指数的影响程度达25.2%,表现在指数上是548点。以金融股为例,金融股总市值占沪市总市值的40.24%,而如果按照流通股股本加权计算的占比却只有17.87%。指数因金融、地产、石化等五大权重股的上涨而快速上涨,因权重股的下跌而快速下跌,造成了指数的巨幅波动。当时有识人士就指出,上证指数的表现失真应当引起足够的重视。

如今,中国经济在转型过程中进入了结构性的调整周期。新兴产业作为经济发展的方向,在国民经济中的地位正在日益提高。而传统行业则进入了相当长的结构性调整过程。由于上证指数的编制规则是总股本加权平均,在总股本占比最大的五大权重板块中,很大部分都属于传统行业的范畴。而现有代表新兴产业的上市公司,大多数的总股本普遍都比较小。这些新兴产业板块的权重,对于上证指数的影响力或者说杠杆效应与传统板块想比,根本就是蚂蚁和大象之比。我国经济转型过程中的积极的和良性的变化,根本就无法合理地体现在对于中国证券市场有重大影响力的上证指数的表现上。

如果我们不对F3按钮中所显示的上证指数作出合理地替换或者改善之举,那么,目前的上证指数就无法作为合适的标的来反映中国经济的积极变化,也无法作为客观的标的来反映中国证券市场长期向好的市场预期。如此,不仅仅是今年大盘无法走牛,未来好多年,我们都无法看到中国股市的牛市身影。原因很简单:新兴产业的权重抵不过传统产业的权重,上证指数只能始终表现为宽幅区间震荡的格局。即便中国经济走出了调整周期开始蓬勃向上,我们的大盘指数也不会有任何大牛市的踪影。股市是经济发展预期的晴雨表就是一句空话。

既然目前F3里的上证指数不能正确反应中国经济的客观状况,怎么办?解决的办法无非是两条:要么替换上证指数,要么改善上证指数!

所谓替换上证指数,是指,用别的能更多反映中国经济发展变化状况的股票指数来替换目前F3里的上证指数。就如同以前F4中,用深圳成指来替换深证综指那样。前面我们谈到,市场人士普遍习惯性地用F3F4中显示的沪市和深市指数作为投资和研究的主要标的,那么,把传统行业权重过大的上证指数从F3里换掉,换上能够更多地反应新兴产业发展变化的或者非传统行业占权重主导地位的沪市股票指数,将有可能改变市场主要以上证指数为投资和研究重点的旧习。市场一旦养成了以反应新兴产业或非传统产业标的指数为主要投资和研究标的的习惯,现有上证指数拖累市场进入未来牛市进程的旧的思想牢笼就会被轻松地冲破。实际上,2014年以来,创业板指数的良好表现,就在相当程度上体现了中国新经济和新兴产业的发展势头。至于,是用哪个能够反映更多非传统行业发展状况的沪市指数来代替目前的上证指数,本文限于篇幅无法更多讨论,提请相关政府部门能够深入研究,提供一个切实可行的解决方案。

所谓改善上证指数,是指,加快引进中概股对于上证指数的回归,从而迅速提升上证指数中新兴产业板块的权重效应。现有在其他国际市场上市的中概股,例如:腾讯、阿里巴巴、百度、奇虎360、华为、中移动,等等,都是中国新兴产业队伍中的代表公司。这些正在不断壮大的上市公司,不仅市场形象好,而且总股本和总市值都有较大的规模。它们的成批回归,有助于迅速改善目前上证指数中传统行业权重过大的状况。有了这些权重相对较大的新兴产业和非传统行业公司的加盟,上证指数的表现就有望更多地反映中国经济转型带来的发展和成长。经过一段时期的过渡,改善了权重的上证指数,仍然有望将中国股市带上真正牛市的征程。

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